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尹中立的博客

中国社会科学院金融研究所研究员

 
 
 

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关于我

简介:中国社会科学院金融研究所研究员,金融市场研究室副主任。1967年生,安徽庐江县人,毕业于中国社会科学院研究生院,获博士学位。曾就职于深圳市商业银行、中国投资银行、招商证券公司、上市公司等,有丰富的银行和证券工作经验。现致力于房地产金融和资本市场的理论、政策及实务研究。

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中国神车背后的秘密  

2015-06-18 23:54:09|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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6月初的一周,中国老百姓最关注的事情除了高考以外,恐怕就是中国中车在股市复牌后的走势了。遗憾的是,市场普遍预期该股票复牌后至少有3个以上的涨停板,但事实上只有一个涨停板,第二个涨停板只坚持了不到几秒钟的时间,便直接打到跌停板,随后连续三 天下跌,上市第一周收在24.53元,比复牌前的29.52元下跌了16.90%。如果以最高点35.64计算,收盘价比最高价下跌了37.64%。截至618日,中国中车的股价相比最高点已经腰斩。

一只股票的涨跌本是常事,中国中车之所以受到高度关注是因为它是这轮牛市的龙头之一,集万千宠爱于一身。国家为了实施“一路一带”战略,提高中国高铁产业的国际竞争力,把南车和北车合并成为中国中车,可见,它是“一路一带”战略的直接受益者。从国际竞争力的角度看,中国的制造业具有国际竞争力的不多,中国中车是拿得出手的不多的公司之一。在股票市场里,中国中车有很多耀眼的概念头衔:一路一带概念、国企改革概念、战略性新兴产业概念。因此,它的涨跌直接影响到一大批股票的涨跌,是股票市场当之无愧的龙头股。

被寄予厚望的龙头股已经倒下了,至少是暂时倒下了,它给我们什么启示,意味着什么?以下是笔者的思考,有可能是杞人忧天。在牛市里最重要的任务是抓住机会赚钱,一般人不喜欢看提示风险之类的东西。

笔者最担心的融资盘爆仓现象出现了。周末媒体报道长沙的一名男子因为融资买入中国中车而跳楼自杀。他自有本金170万,加4倍杠杆,下跌超过20%则直接爆仓,自己血本无归。该投资者的杠杆融资渠道并非正常的券商融资,而是利用配资。正常的融资杠杆不可能超过1倍,但配资的杠杆可以达到4倍乃至更高。因为配资处在灰色地带,无法知道准确的规模,当然更不知道其风险到底有多大,从笔者的草根调研看,配资的行为十分普遍。因此,长沙投资者的爆仓绝非偶然的事件,其中的风险隐患值得股市里的所有参与者高度警惕。该跳楼事件将股市里的灰色地带曝光,给市场的影响将是深远的。

截至到612日,融资融券的总额为2.2万亿,而股市总市值为68万亿,融资融券占股市总市值的比例仅3%,该比例看上去与欧美主要股票市场比较接近。但如果考虑到我国近50%的国有股份实际上并不流通,融资融券占实际流通市值的比例超过了6%,这个比例就超过了主要股票市场的正常范围。再加上场外的配资,则我国股市的杠杆比例是十分惊人的,其中的系统性风险不得不防!

这是中国大陆股市投资者第一次经历的带杠杆的牛市,从交易量屡创世界纪录就可见其能量非同一般。从长沙投资者跳楼的案例也看见其杀伤力之威猛。试想一下,在股指不断创新高的背景下已经有人爆仓了,如果股指连续下跌20%或更大幅度将如何?台湾地区第一次带杠杆的牛市是1990年破裂的,从12000点直接跌到2400多点,导致很多中产阶层或富有家庭直接财产归零,岛内一时大乱。投资者自己放大杠杆炒股,但爆仓后却无法接受残酷的现实,把矛头指向政府,这是后来国民党在台湾大选中失去执政党地位的最主要原因。

有人认为这次牛市不会像2008年那样,以断崖式下跌的方式结束,分析的理由是2008年有全球金融危机,而这次没有金融危机。而我的结论则相反,这次牛市的结束方式可能比2008年更加惊心动魄,因为有巨大的融资盘,一旦趋势扭转,则大量融资盘涌出,先是高杠杆的资金遭到强行平仓,最后是低杠杆的资金也遭到血洗,直到所有的融资盘被清洗完之后市场才能回复平静。所有的参与者都受到损失。

监管者显然也看到了上述风险,一再重申要规范融资行为,禁止配资行为,但成效有限。配资是走信托渠道进入股市的,证券监管机构只能管住证券公司,无法管信托机构的行为,信托是银监会的领地。因此,要国务院层面出台文件才能真正禁止配资行为。

从中国中车的复牌后走势,让关注操作技巧的投资者看到了市场新的出货方式。下面是摘抄的内容:

南北车终于顺利合并成功了,超级主力应当也是吃足喝饱赚够了,现在关键是怎么出货,怎么样全身退出,这绝对是一个大事件,也是非常令人头痛的问题。有以下几套方案:第一,开盘继续拉,但是风险极高,加之外面舆情铺开盖地认为神车绝对高估,而且神车里面融资资金极多,弄不好,主力没能跑成,这些融资盘先跑了,结果是把自己全部套在里面。第二,开盘就砸,如果那样的话,极有可能成为囚徒困境,发生严重的踩踏事件,一旦态势搞坏,也根本出不了货。

当然上述两套方案肯定都不行,都达不到顺利出货的目的。唯有这一狠招,我称之为宇宙变幻大挪移,那就是一字封板拉高,制造可能还要连续大涨的局面,把那些本想开盘就出货的小资金彻底稳定下来,同时把外围想买的人的决心彻底调动起来,而且大单封得死死的,吊足了各种各类人的胃口。

就在周一晚上各类人都在做美梦的时候,诸如,持有的人盲目乐观地认为可能还有好几个板,没有的人还在晚上挂涨停价准备第二天开盘抢呢。我始终认为最乐观的时候就是最危险时候。好了,就是这一拉高封板的绝招,把前期两套方案中的各种不利全部顺利化解,第二天应当就是全力出货的最佳时机了。我们思想就是开盘就砸,往死里砸,脱了裤子砸,有多大单就抛多大单。这一迅雷不及掩耳盗铃响叮当之时,前天晚上还在盲目乐观的人都傻眼了,都瞬间脑子短路了,都吓呆了,这一天主力资金从高开直接放天量砸到跌停出了近500亿的货,这绝对是中国A股的一个奇迹,一个很难再打破的纪录。

现在我们再来看看通过一狠招,主力资金出货的成本提高了多少,开盘价32.86,最低价29.16,从成交量来看30元以上成交量最大,我们来计算一下成交平均价,应当在30元左右,这是多么了不起的成就,那么大的资金居然把出货价能打到上次停盘收盘价以上,星期三就太小KISS了,利用还有很多人想抄底的想法,把尾货顺利清仓,全身而退,真是潇洒走一回,太牛逼了,太经典了!

上面的文字是从网上摘的,不知道作者。笔者认为,这段文字从股市操盘技术看应该是总结到位的。

当然有很多买了中国中车的投资者并不认同上述分析,毕竟被人愚弄的感觉是不爽的。他们可以列举很多理由来支持自己买入中国中车。其实,如果中国中车真的值这个价格,那么,最好的办法是买中国中车的港股,截至612日,中国中车的a股价格比港股价格高139%,而它们的权益是完全一样的。并且,用国内的股票账户买中国中车的港股没有任何障碍,为什么不买更便宜的呢?

中车之所以值得关注,并非仅仅是它复牌后的超预期的走势,更重要的是,它是市场的龙头。每个时代都有一个故事,表现在股票市场上就是每轮牛市都会有一个或一批龙头股,例如,1996-1997年,市场的龙头是深发展和四川长虹;1999-2001年的龙头是网络科技股;2005-2007年的龙头是金融、地产、有色、煤炭。

充当龙头的需要很多条件,首先必须是指标股,对指数要有重要的影响;其次,盈利能力要强,至少要有充分的想象空间,应该是该阶段经济增长中表现最好的领域。现阶段的股市里,对指数影响最大的当然是金融股,但金融股有自己的缺陷。例如,银行的最大优点是估值低,但缺陷是不良率上升太快,而且还看不到好转的迹象,受到利率市场化的影响,银行的盈利能力是下降的。券商的业绩受股市行情的影响最大,但券商的牌照一旦放开,竞争将加剧,另外,券商的主要盈利来源与融资贷款,与银行干的事同样一件事情而估值是银行股的几倍,银行存在坏账问题,券商也会有同样的问题。保险的基本面较好,但估值稍贵,而且市场里的保险股数量太少,影响有限。正是上述原因,市场主力机构在3500点之前通过金融股来启动股市,之后金融股就没有大的表现了。

南车和北车(中国中车前身)最符合时下的市场龙头条件。一路一带是国家的大战略,能够首先拿出去参与世界竞争的就是高铁技术。南车和北车的上涨不仅带动了高铁产业链的股票,而且激发了市场对国有企业改革的美好预期,甚至中字头的所有股票都被刺激起来。影响巨大,堪称龙头。

参与龙头股的必然是市场主力机构。从中国中车的走势及发生了事情就可以看出主力惊人的能量。例如,南车和北车停牌后,例行检查后发现两个公司的高管人员都大量买卖自己的股票,无疑,这是内幕交易行为,按照有关并购重组的规则,既然存在内幕交易,那么,只有两个选择,要么停止重组,要么惩罚内幕交易者。但结果是重组已经完成,但参与内幕交易的人并没有得到惩罚。

更有意思的是,327日南车北车公司因为监管部门要审核重组事项公告停牌,47日公告通过重组审核,但只有2个涨停板,49号打开涨停板,并收了一个带有长下影线的阴线,说明市场开始有分歧。410日是周五,市场继续收了带下影线的阴线。奇怪的是,413日该股开盘便大涨,以涨停板报收。当天晚上央视新闻联播从今天起推出系列报道《一带一路 共建繁荣》,该报道连续播出7天,南车和北车6个涨停板,该报道是419日结束的,41819日是周末,股市没有交易,420日南车和北车涨停板开盘后就开始下跌。股价走势与新闻联播的报道高度吻合。

也许股价走势与新闻联播的报道只是一个时间上的巧合。如果真的有人在幕后策划,其能量实在太大了。难道在强调依法治国的今天,在强力反腐之际,还有人敢如此胆大妄为?

对于投资者而言,中国中车背后的故事无关紧要,最重要的是要看准其市场的走势,如果龙头已经开始进入出货的程序,则表明市场里的超级机构已经不想再战斗了。从个股看,这轮牛市的龙头当然是中国中车,从板块看,龙头是神创板,如今,这两个龙头都出现了大幅度调整,值得我们高度关注了。

中国中车诞生仅仅一周的时间,但足以载入中国股市的史册了。真乃中国神车也!

 

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