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尹中立的博客

中国社会科学院金融研究所研究员

 
 
 

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简介:中国社会科学院金融研究所研究员,金融市场研究室副主任。1967年生,安徽庐江县人,毕业于中国社会科学院研究生院,获博士学位。曾就职于深圳市商业银行、中国投资银行、招商证券公司、上市公司等,有丰富的银行和证券工作经验。现致力于房地产金融和资本市场的理论、政策及实务研究。

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苏宁电器股价跳水给我们的警示  

2012-07-21 20:31:50|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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     7月16日-20日的一周内,苏宁电器股价大跌15%。16日开盘后不久就跌到跌停板,股价创2009年以来的新低。苏宁电器股价大跌的直接导火索是7月14日公司公布了业绩预告,预计2012年1月1日-2012年6月30日归属于上市公司股东的净利润为盈利173,211. 78万元-197,956.32万元,比上年同期下降20%-30%。

股价涨跌本是市场常态,但苏宁电器是中小板的“样板”,曾经创造了中小板的无数个第一,也是深沪两市公认的蓝筹股,因此,它的跌停板具有特别的意义。

苏宁电器之所以创造辉煌,就是因为它抓住了中国电器零售行业发展与变革的契机,迅速在全国各城市扩张营业网点。中国有600多个地级以上的城市,有数千个县级城市,市场的容量具有无限的想像力。苏宁电器借助资本市场的融资便利,实现了网点的快速扩张,同时,业绩也保持持续的高增长,上市8年来净利润涨了26倍,股价涨幅超过20倍,应该说,在2011年之前,苏宁电器是中小板市场最成功的典范。

正以为如此,该公司成为众基金争相配置的对象,截至第一季度末基金持有该公司的股票达8.7亿股,占总流通股本的16%。

苏宁电器的成功是因为其网点的快速扩张,但随着该行业经营模式的迅速改变,以京东商城等网上购物模式的异军突起,苏宁电器曾经的优势很快成为劣势。因为网上购物无须实体门店的租金支出,也不需要雇佣很多工人,成本优势明显。苏宁电器早已发现了这一点,自己也开始创建了“苏宁易购”,试图进行业务转型,但众多的门店成为业务模式转型的沉重包袱,房租及工资的快速上涨导致净利润大幅度下降。

同样的道理,网上购物方式的兴起还将对商业地产形成直接的冲击。商业地产的主要业务就是营造良好的购物环境,出售或出租门店。当门店逐渐被网络所替代时,商业地产很可能就面临贬值了。当前,最牛的商业地产公司要算是万达商业地产了(还没有上市),它的优势是打造城市综合体,其中的主要客户就是类似苏宁电器这样的零售商,无疑,苏宁电器的困境很快将传导到万达商业地产。

可见,网络技术的确是人类有史以来最重要的技术发明之一,它对我们经济与社会的冲击仍在进行之中,在此过程中,会有许多新的经营模式出现,有很多新的公司出现,股市里会出现新的蓝筹股,但毫无疑问,会使得很多已经上市的公司面临经营挑战,有些上市公司甚至会破产。

技术进步是人类不断超越的关键,但技术进步对现有的公司来说就意味着风险。这是笔者从苏宁电器股价下跌中得到的启示。类似的经典案例是柯达公司,该公司曾经是全球最大的照相胶卷及照片冲洗企业,是最牛的蓝筹公司之一,但该公司发明了数码照相技术,该技术的问世结束了柯达公司的生命。柯达公司被自己发明的技术所淘汰,这就是技术革新的力量。

上市公司的经营活动就像大浪淘沙,不存在永远的胜者,一旦经济周期出现波动或行业经营模式发生改变,曾经优秀的公司可能很快被市场淘汰!这应该是我们从苏宁电器股价下跌中得到的警示。

 

 

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