注册 登录  
 加关注
   显示下一条  |  关闭
温馨提示!由于新浪微博认证机制调整,您的新浪微博帐号绑定已过期,请重新绑定!立即重新绑定新浪微博》  |  关闭

尹中立的博客

中国社会科学院金融研究所研究员

 
 
 

日志

 
 
关于我

简介:中国社会科学院金融研究所研究员,金融市场研究室副主任。1967年生,安徽庐江县人,毕业于中国社会科学院研究生院,获博士学位。曾就职于深圳市商业银行、中国投资银行、招商证券公司、上市公司等,有丰富的银行和证券工作经验。现致力于房地产金融和资本市场的理论、政策及实务研究。

网易考拉推荐

历史上关于估值的两次争论  

2008-06-24 10:17:46|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

  下载LOFTER 我的照片书  |
“估值”对于我国股票市场来说一向是敏感的话题,之所以敏感,是因为在大多数时间里我国股票市场的估值水平都远远超过成熟市场的正常估值区间。因此,关于估值是否合理之争一直伴随着市场的成长过程,最有代表性的争论有两次,一次是2001年,另外一次是2007年。2001年6月股票市场估值水平达到了空前的高度,两市平均市盈率超过60倍,于是有了吴敬琏的“赌场论”和许小年的“千点论”。尽管我们大多数人在2001年在感情上接受不了“赌场论”和“千点论”,但遗憾的是,2005年6月上海综合指数真的跌到了1000点。从事后的市场运行看,当时的“赌场论”和“千点论”是正确的。

2007年初,当上海综合指数第一次登上3000点的高位时,关于股票估值是否合理的争论再次出现。2007年10月,股票市场的估值水平再次登上历史高峰,股票市场是否有“泡沫”也再次成为学术界和舆论界关注的焦点。有人认为股市的估值水平太高了,有泡沫,理由很简单,市场的平均市盈率超过了60倍,投资者的交易成本超过了上市公司的红利;但也有不少人认为中国股市的高估值是合理的,理由是中国经济的增长水平远远高于目前世界其他主要发达国家,流动性过剩背景下上市公司的资产应该重估等。

在2008年3月份之后,随着股市的快速下跌,投资者将问题归结到“大小非”头上,认为“大小非”代表的是产业资本,当这些限售的流通股逐渐获得流通的权利后,市场的定价权逐渐由以前的金融资本转移到产业资本。产业资本定价与金融资本定价的体系与标准的不同导致了市场估值水平的大跌。

2007年后关于估值的争论实际上有三个焦点问题:1)流动性过剩与估值水平之间是什么关系?2)经济高速增长是否产生估值溢价?3)估值与资本性质之间的关系。

笔者对上述问题将陆续发表看法.

  评论这张
 
阅读(384)| 评论(21)
推荐 转载

历史上的今天

评论

<#--最新日志,群博日志--> <#--推荐日志--> <#--引用记录--> <#--博主推荐--> <#--随机阅读--> <#--首页推荐--> <#--历史上的今天--> <#--被推荐日志--> <#--上一篇,下一篇--> <#-- 热度 --> <#-- 网易新闻广告 --> <#--右边模块结构--> <#--评论模块结构--> <#--引用模块结构--> <#--博主发起的投票-->
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

页脚

网易公司版权所有 ©1997-2017